基于上下影线因子构建期货交易池

发布时间:2021-09-03 17:32 作者: 汪婷 投资咨询资格号Z0015876  阅读次数:

成文日期:2021年8月26日


摘要

1. 本文基于日本蜡烛图中经典的技术分析——蜡烛图上、下影线,构建蜡烛图上下影线因子选期货品种交易池方法,其中技术分析主要包括蜡烛图上影线、下影线,威廉指标上影线、下影线,通过全市场期货品种历史数据进行月频回测,选取较优技术分析因子。


2. 蜡烛图上下影线因子选期货交易品种池,根据蜡烛图上下影线的含义,构建月频选期因子,回测结果显示,蜡烛上影线标准差因子具有较强的选期货品种能力,但蜡烛上影线均值因子选期货品种能力较差,而蜡烛图下影线均值及标准差因子收益表现均较好。


3. 威廉指标常被投资者选用衡量市场超买超卖力度,本文构建威廉上下影线因子构建新的月频选期因子,回测结果显示,威廉上影线均值因子选期货交易品种能力最强,但威廉下影线构造的两个因子能力不佳。


4.对比分析蜡烛上下影线及威廉上下影线构造因子的收益表现,评估各因子收益表现,发现两者存在互补功能,更好的为投资者提供期货交易品种池构建方法。


一、 基于蜡烛图的上下影线技术分析

蜡烛图理论最早起源于日本,在上世纪八九十年代由史蒂夫尼森引入西方,短期内风靡世界。西方技术分析指标大部分是基于收盘价计算的函数,随着价格的变动而变化且存在滞后性,例如MACD、均线等技术分析指标,而蜡烛图直接反映价格,从这一方面来说,蜡烛图往往能提前发出趋势反转的信号,同时蜡烛图形态重在分析市场参与者的心理状态,能够生动形象地刻画出交易者行为随市场行情发展而逐渐演变的过程。


以最简单的蜡烛图上影线为例,上影线是预示着期货趋势即将出现向下扭转的K线,如果K线图显示某段上涨趋势行情连续出现较长阴线,表示上方抛压较大,空头势力占优,上涨行情可能即将结束。如下图展示了PTA2201合约K线走势图,图1中红色框体部分均处于上涨行情中,但K线连续出现了较长上影线,显示上方卖压较大,行情有转头向下可能,图中红色框体后均走出了下跌行情。



蜡烛图上下影线技术分析不仅可以为期货交易择时提供信号,同样可以成为量化选期货交易品种池工具之一。本文从蜡烛图上下影线技术分析出发,采用期货市场全历史数据,以统计分析的方法探索上下影线中蕴藏的选期货信号,并为投资者提供优秀的选期因子。


二、蜡烛图上下影线选期货交易品种池

本文根据蜡烛图上下影线的含义,构建月频选期因子,以期货市场全部上市为研究样本(样本空间因新品种上市会逐渐扩大),回测周期为2014年7月至2021年7月,具体统计测试方法如下:

(1)计算Wind的商品指数每个交易日的上、下影线,并做标准化处理,计算公式如下所示:

上影线=最高价-max(开盘价,收盘价);标准化蜡烛上影线=当日上影线/5日上影线移动均值

下影线= min(开盘价,收盘价)- 最低价;标准化蜡烛下影线=当日下影线/5日下影线移动均值


(2)每月按当月所有交易日,每只上市交易的期货品种计算其每日标准化蜡烛线上、下影线均值及标准差,分别简称上影线均值、上影线标准差、下影线均值、下影线标准差。


(3)下月初对步骤(2)中计算的因子值进行排序,等分为5组,其中分组1的因子值最小,分组5中的因子值最大。如选用的是上影线计算的因子值,则等权做多分组1期货品种池,做空分组5期货品种池,持有至月底平仓;如选用的是下影线计算的因子值,则等权做空分组1期货品种池,做多分组5期货品种池,持有至月底平仓,统计结果如图2、3、4、5所示:




以上4图列示了基于蜡烛图上、下影线均值及标准差因子选出的多空对冲累计收益走势图,由图2可以看出基于蜡烛上影线均值因子分组1做多的收益表现较好,累计收益率62%,年化收益率8.9%,但基于蜡烛上影线均值因子分组5做空的收益走势较差,多空双向累计收益为负值。图3显示基于蜡烛上影线标准差因子分组1做多收益表现较好,累计收益率57%,年化收益率8%,基于蜡烛上影线标准差因子分组5做空的收益走势较差,累计收益率10%,年化收益率1.5%,多空双向累计收益率为65%,年化收益率为9.3%。图4基于蜡烛下影线均值因子分组5做多的收益表现较好,累计收益率78%,年化收益率11%,但基于蜡烛下影线均值因子分组1做空的收益走势较差,多空双向累计收益为46%,年化收益率6.6%;图5显示基于蜡烛下影线标准差因子分组5做多收益表现较好,累计收益率50%,年化收益率7%,基于蜡烛下影线标准差因子分组1做空的收益走势较差,多空双向累计收益率34%,年化收益率4.9%。


三、 威廉上下影线选期货交易品种池

期货市场上除了蜡烛图上、下影线外,威廉指标也常被用来衡量期货市场超买超卖现象,以一段时间的空方力量与多方力量之比来判断市场未来走势,威廉指标计算公式如下:

威廉指标=(最高价-收盘价)/(最高价-最低价)

对比蜡烛图上、下影线分析,我们发现,两者对市场买卖双方力量的判断存在区别:蜡烛图以“最高价-max(开盘价、收盘价)”为卖压,“min(开盘价,收盘价)”为买气,而威廉指标以“最高价-收盘价”为卖压,“最高价-最低价”为买气。蜡烛图上下影线虽然能在大部分情况下描述市场的多空走势,但也有失效的情况,而威廉指标则能对蜡烛图错误描述做出一定的修正。如图6所示,依照蜡烛图上下影线技术分析,红框部分下影线很长,上影线很短,表示买气较大,但后续出现三根大阴线下跌走势,如采用威廉上下影线技术分析,卖压显著大于买气,很明显的看跌形态。


上文展示了威廉指标在市场择时上的应用效果较好,下文尝试根据威廉指标定义新的上下影线,并构造新的因子。具体统计测试方法如下:

(1)计算Wind的商品指数每个交易日的威廉上下影线,并做标准化处理,计算公式如下所示:


      威廉上影线=最高价-收盘价;标准化蜡烛上影线=当日上影线/5日上影线移动均值      

威廉下影线=收盘价-最低价;标准化蜡烛下影线=当日下影线/5日下影线移动均值


(2)每月按当月所有交易日,每只上市交易的期货品种计算其每日标准化威廉上、下影线均值及标准差,分别简称威廉上影线均值、威廉上影线标准差、威廉下影线均值、威廉下影线标准差。


(3)下月初对步骤(2)中计算的因子值进行从小到大排序,等分为5组;每月月底重复上述过程,同样以以期货市场全部上市为研究样本,回测周期为2014年7月至2021年7月,统计结果如图7、8、9、10所示:


以上4图列示了威廉上下影线均值、标准差因子统计收益结果,全市场样本品种与蜡烛图样本一致,回测周期一致。图7威廉上影线均值因子分组1做多的收益表现较好,累计收益率78%,年化收益率12%,但基于威廉上影线均值因子分组5做空的收益走势较差,多空双向累计收益61%,年化8.7%。图8威廉上影线标准差因子分组1做多的收益表现较好,累计收益率67%,年化收益率9.6%,但基于威廉上影线均值因子分组5做空的收益走势较差,多空双向累计收益65%,年化9.3%。但图9、10分析可以看出威廉下影线收益表现较差且显著低于蜡烛图下影线收益表现。


四、 总结

本文根据蜡烛上下影线及威廉上下影线构造了几个不同的因子,采用同周期、全市场期货品种历史数据回测,结果显示蜡烛上影线标准差因子具有较强的选期货品种能力,但蜡烛上影线均值因子选期货品种能力较差,而蜡烛图下影线均值及标准差因子收益表现均较好。同时,构建威廉上下影线指标,回测结果显示威廉上影线均值因子选期货交易品种能力最强,但威廉下影线构造的两个因子能力不佳,在实际应用中可将两指标因子结合使用,充分发挥上下影线的技术分析作用。在期货交易中,通过蜡烛下影线及威廉上影线因子构建期货品种池,结合技术分析或程序化交易策略选择具体开平仓点,从而提高期货投资收益。


徽商期货有限责任公司

投资咨询业务资格

皖证监函字【2013】280号

汪婷  程序化部研究员

从业资格号:F3078953  

投资咨询资格号:Z0015876


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