成文日期：2021年7月28日

摘要

1. 国产豆下游需求寡淡，目前除了国储拍卖和送粮库，粮食基本不流通。

2. 贸易粮全部流拍，省储拍卖好于预期，但随后的拍卖接踵而至，价格承压依旧。

3. 进口大豆价格优势犹在，挤压本就如履薄冰的国产豆需求市场空间。

4. 河南大水属突发性事件，作为全国第三大产区，产量较小难以支撑价格止跌企稳。

风险因素：美豆天气炒作、存粮成本抬升增加惜售心理

一、 豆一期现货行情7月回顾

7月的开头是伴随美豆季度库存面积报告的“惊喜”开始的，叠加国内持续的降雨，上半月算是形成了内外共振的天气炒作。而产区在7月初由于部分粮库进入市场收粮，需求的淡季效应被大大冲淡，2109合约从最低5522上涨至最高5996，上涨的接近500点成功修复了6月的大半跌势。只可惜“成”也报告“败”也报告，USDA月度报告差强人意，内盘豆一失去了可以倚仗的“资本”，而后贸易粮拍卖和黑龙江省储拍卖公告先后落地，带崩了豆一价格，价格一直滑落至7月下旬，而省储拍卖的成交好于市场预期，期价再度缓慢修复跌势。

总的来看，产区拍卖的压力和存粮主体成本上升之间的博弈之下，8月在大豆消费回暖有限的大背景之下，预计价格难有大幅上行空间。

二、 美盘未来出口成关键

（一）美农报告发红包只是“昙花一现”

6月末的季度库存和面积报告简评:美豆种植面积8755.5万英亩，和上期8760万英亩比略调低，远低于市场预期的8900万英亩。季度库存7.67亿蒲，低于市场预期的7.87亿蒲，低于上期的15.64亿蒲，数据好于市场预期，因此当日美豆大涨。

7月USDA供需报告显示，美豆单产维持50.8蒲式耳未调整，略高于市场预期，和上月一致。21/22年度美豆结转库存为1.55亿蒲，维持上月未调整，高于市场预期的1.48亿蒲，21/22年度美豆新豆产量预估44.05亿蒲，高于市场预期的43.94亿蒲，巴西豆产量维持1.37亿吨，维持上月数据未调整，阿根廷产量调低至4650万吨，低于预期的4661万吨。美国国内压榨量、出口数据维持上月数据未调整。整体报告数据低于市场预期，美豆收涨主要还是对于偏低库存担忧。

美国的季度库存和月度报告利好，对国内豆一的价格均起到了不同程度的支撑作用，且在9月中下旬新豆收割之前，美豆因天气炒作依然有单产和库存下调的可能，因此对国内的潜在利多犹存。

（二）中储粮收购支撑现货

7月初开始黑龙江各个库点纷纷发布公告开始收购，对价格还是起到了一定的夯实作用。7月2日内蒙古莫旗的中储粮尼尔基库，宣布开始收购，价格维持此前的2.825元/斤，而后7月5日讷河库发布公告，以2.88元/斤的价格收购，此前是2.9元/斤，但依然是高于省内的其他库点，拜泉库也将收购价格提高了0.05元/斤至2.875元/斤，随后黑龙江的多地库点均发布了收购价格，如下：

中储粮哈尔滨直属库收购大豆三等2.875元

中储粮莫旗尼尔基直属库涨5分，价格2.875元

中储粮拜泉直属库收购大豆三等2.875元

中储粮北安直属库收购大豆三等2.875元

中储粮呼伦贝尔直属库收购大豆2.875元

中国华粮物流集团讷河国家粮食储备库开收大豆，39.5至39.9蛋白5700元/吨；40-40.5蛋白5730元/吨，蛋白大于40.5的5760元/吨。

目前来看，粮库的收购对市场价格已经起不到太多的支撑作用，其一是产区余粮已经基本见底，农户手中余粮寥寥，其二是因为省储开始拍卖基本就宣告收储接近尾声了，收购无法上量就基本不存在提价的可能性，因此收购的利好作用只能等待新粮上市以后了。

（三）省储首拍向好但后市难料

7月的贸易粮拍卖和省储拍卖，对市场的影响却不大一致。7月20日的贸易粮拍卖，标的为2020年国产大豆，拍卖粮2000吨，底价为5700元/吨，全部流拍，因本批次粮蛋白和水分一般，叠加市场需求寡淡因此无人问津，因而贸易粮拍卖对市场影本无太多影响。

而后7月27日和7月30日的的省储一拍和二拍，成交量均好于预期。省储一拍计划拍卖8.844万吨，实际成交5.9万吨，成交率为66.8％，成交均价5269元/吨。本次拍卖的底价基本符合市场预期，伊春市南岔库底价5260元/吨，黑河北安、嫩江和五大连池库底价都是5240元/吨，大兴安岭底价5220元/吨，成交方面，伊春南岔库粮质相对较差，流拍一半以上；五大连池二龙山库的粮质较好，多个库点溢价20~100元/吨成交，其中溢价最高的成交价格达到5400元/吨。整场拍卖来看，下游参拍的企业主要是以贸易商和蛋白企业为主，虽然是2018年的陈粮，质量参差不齐，还要加上出库的200元/吨的成本，但由于价格较2020年的新粮还是有大约有200~300元/吨左右的优势，因此成交量还是高于市场预期的，但成交价格基本符合市场预期。

二拍跟一拍中间只间隔了两天，虽然都是底价成交且有三个库点流拍，成交均价为5252元/吨，低于一拍的5269元/吨，但是拍卖成交量为73.22％，好于第一次。

至此，省储2018年的陈粮基本售罄，省储拍卖过后，中储粮即将闪亮登场，这才是今年拍卖的重头戏。因此拍卖粮的压力后期预计对豆一期价压制犹在，尤其是近月合约。

三、 内外天气炒作或是提振价格的希望

（一）美国大豆主产区未来一个月降雨较正常

美国农业部公布的优良率数据出炉，截至2021年7月25日当周，美国大豆生长优良率为58%，低于市场预估均值60%，之前一周为60%，去年同期为72%。当周，美国大豆开花率为76%，之前一周为63%，去年同期为74%，五年均值为71%。当周，美国大豆结荚率为42%，之前一周为23%，去年同期为40%，五年均值为36%。美豆优良率下降，显示上周美豆生长形势未见明显好转，南北达科他以及明尼苏达州的优良率最差。

从NOAA上，未来一个月的美国温度和降雨概率图来看，中西部偏北地区的气温整体较历史均值偏高，但降水依然较为正常，目前尚且看不出来有干旱的迹象，因此预计未来月度报告中继续下调单产的概率较小，预计美豆的天气炒作的发挥空间有限。

（二）国内洪水炒作尚未结束

7月中旬以来，受持续降雨影响，河南豫北、豫南部分地区土壤持续偏湿天数达接近半个月，部分农田已达轻度渍涝标准，此次强降雨过程进一步加剧了上述地区的涝渍程度。一般来说，某一地区作物的产量是跟种植面积和单产有关系的，种植面积一定的前提之下，是否风调雨顺，是否有大的灾情决定了作物的单产以及产量。

国产大豆的单产在2016年之前，在降水量少的年份，单产下降非常明显，比如09年和11年，这两年的单产只有1.6吨/公顷；而在降水很多的年份反而单产会很明显的改善，比如2013年单产就增加到了1.85吨/公顷。而最近五年来随着种子技术的改良，单产就一直在稳步提升，雨水和单产之间就没有太强的相关性了。

河南是我国大豆排名第三的产区，据国粮信息中心数据显示，在2021年播种面积预计为37.5万公顷，占国内总播种面积的4.08％；产量预计为93.5万吨，占国内大豆总产量的5.08％。河南的涝灾目前来看，对全国的大豆生产影响总体不大，不过不可忽视的是，台风带来的大风和强降雨易造成低洼农田作物受淹、高秆作物倒伏；同时，雨水冲刷也易导致农田土壤肥力流失，不利在地作物健壮生长。今年初夏时节，大豆主产区黑龙江嫩江余局部区受灾，而未来台风“烟花”的路径也可能会深入到东北地区，因此后期天气因素对价格的支撑作用犹在。

四、 基差或以期价小涨回归

自6月以来，91价差就在-20~-60元/吨低位徘徊，鲜有大幅波动，预计在进入交割月前，91维持低位震荡概率较大。15价差在整个七月就是在-20~-80元/吨区间波动，变化不大，由于这两个合约持仓量不大，可考虑逢高做缩操作，理由是1月对标的是新粮上市，年前卖粮高峰的时间节点，而5月为明年青黄不接的时间节点，国储尚未拍卖而陈粮剩余不多。

目前9月仓单压力较大，多头逼仓可能性很小，且拍卖压力犹在，但持仓成本也决定了价格下方空间有限。目前9月跟现货基本平水，因此基差回归或以期货小涨结束。

五、 后市研判

整体来看，7月豆一走势先扬后抑，市场的需求寡淡叠加拍卖压力是绞杀价格高企的主要原因，未来8月随着粮库收购接近尾声，新粮上市脚步也逐渐临近，市场刺激价格上涨的因素除了拍卖成交向好之外，天气的炒作或有推升价格的空间。但就目前的近月来看，市场推升价格动力匮乏，后市维持5700~6000区间震荡概率较大。

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