豆油:天气市升温,走势偏强

发布时间:2021-08-06 09:09 作者: 郭文伟 投资咨询资格号Z0015767 阅读次数:

成文日期:2021年7月28日

摘要

1. 7月USDA报告显示美豆旧作库存1.35亿蒲,处在历史低点,种植面积8760万英亩,收获面积8670万英亩,按照单产50.8蒲/英亩测算产量44.05亿蒲式耳,2021/22年度的总需求是44.2亿蒲式耳,新年度美豆或将产不足需。

2. 国内三季度的大豆供应充足,6-7 月份国内大豆到港处于高峰期,8 月过后大豆到港量将下降,供应压力将趋缓。

3. 进口大豆压榨利润修复,油厂开机有所增加,国内豆油库存持续累库,三大油脂库存恢复到去年同期。

4. 马棕进入增产期,产量受到劳动力短缺困扰,增幅不及预期,预计7月末库存的增幅有限。

风险提示:美豆产区降雨,土壤墒情改善;马棕出口下降


一、期现货市场分析

7月份豆油和棕榈油2109合约呈现上涨走势,其中棕榈油强势突破前压力位8428点,截至27日收盘价达到8536点位,较上月末上涨18.1%,豆油相对涨势弱于棕榈油,这是因为外盘豆油和美豆呈现震荡走势,而马来西亚棕榈油走势高高在上。马来西亚疫情形势严峻,招聘外籍劳工计划受阻,在季节性增产期产量增幅有限,据MPOA协会公布,7月前20日马来棕榈油环比减产10%,出口数据相对改善,马来西亚增产期库存累积或不及预期,相对偏多。此番上涨豆油更多受到棕榈油利好带动,豆棕油2109合约价差回落至600点附近,不过7-8月份是美国大豆的生长关键期,也是传统的天气炒作期,在美豆库存处于多年来历史低位的当下,新季产量不容有失,美豆产区干旱天气尚未完全缓解,8月份仍是高温少雨天气,料天气炒作仍会助力美豆。


现货方面,截至7月27日,张家港地区四级豆油现货价格9520元/吨,现货价格波动幅度弱于期货价格,基差出现回归,截至27日,张家港四级豆油基差364元/吨,上月同期548元/吨。


二、供应及影响因素分析

(一)美豆库存紧张,天气市影响升温

7月USDA报告对美豆旧作库存1.35亿蒲未做调整,处在历史低点,种植面积沿用二季度种植调查面积8760万英亩,这是一个低于市场预期的面积,收获面积8670万英亩,按照单产50.8蒲/英亩测算产量44.05亿蒲式耳,2021/22年度的总需求是44.2亿蒲式耳,新年度美豆产不足需,新季大豆产量不容有失。7月20日美国干旱监测中心发布的数据显示,干旱影响较为严重的五个大豆产区占美国大豆种植面积的31%,其中极端干旱面积占3%,严重干旱面积占15%,中度干旱面积占13%。


7-8月是美豆生长关键期,也是传统的天气炒作期。目前大豆生长进入了开花至结荚的关键阶段,此阶段缺水会直接影响单产,该阶段对水分的需求最多,约占总耗水量的45%。因此干旱对这一阶段的大豆产量威胁最大,该阶段天气的好坏对美国大豆产量几乎起到了决定性的作用。据美国国家气象局NOAA发布的未来30天天气展望报告来看,美国中西部大豆产区预计会伴随着高温少雨的干旱天气,影响大豆生长。


美国农业部USDA在每周作物生长报告中公布称,截至2021年7月25日当周,美国大豆生长优良率为58%,低于市场预估均值60%,之前一周为60%,去年同期为72%。



(二)进口大豆到港充沛,豆油库存持续累库

据海关数据显示,2021 年 1-6 月,我国进口大豆累计 4895.5 万吨,同比增幅8.68%;其中单 6 月进口大豆约 1072 万吨,较 5 月进口量增加 111.34 万吨,环比增 11.93%。较去年同期下降 43.93 万吨,同比减幅 3.94%。此外,据我的农产品网监测数据显示,7 月进口大豆到港量预计为 981 万吨,8 月进口大豆到港量预计为 830 万吨,9 月到港量预计560 万吨。由此可见,6-7 月份国内大豆到港处于高峰期,8 月过后大豆到港量将下降,供应压力将趋缓。


进口大豆压榨利润修复,6月18日,压榨利润在-400至-450元/吨,现在恢复到-100至-150元/吨,油厂开机有所增加。截至到7月23号当周,全国各地油厂开工压榨总量187.0万吨,豆油产量约为35.1万吨;而上周修正后的大豆压榨总量约为173.9万吨;预计下周全国大豆压榨总量为180.7万吨,预计7月大豆累计压榨800.6万吨;20/21年度作物年度累计大豆压榨总量为7539.3万吨,而去年同期累计压榨量为7111.7万吨。




国内豆油库存持续累库,三大油脂库存恢复到去年同期,中国粮油商务网统计数据显示,第30周国内豆油库存106.01万吨,周环比增加1.25万吨,去年同期127.62万吨;棕榈油库存38.38万吨,周环比增加5.74万吨,去年同期40.85万吨;菜油库存49.84万吨,周增2.21万吨,去年同期24.21万吨。从总数来看,国内三大油脂的库存194.23万吨,周度增加9.2万吨,去年同期国内三大油脂总库存192.68万吨,今年较去年同期增加1.55万吨。



(三)疫情影响劳动力短缺,增产不及预期

马来西亚新增新冠确诊人数屡创新高,7月24日,新增确诊人数32947人。疫情复发导致海外劳动力的返工计划进展受阻,预计短期难以解决,劳动力短缺损失约20%到30%的潜在产量。据7月12日MPOB公布的马来棕榈油数据显示,6月马来产量160.6万吨,较同期188.6万吨降15%;这是在2021年周期性复产的大背景下,连续二个月实际产量低于市场预期。MPOA公布的数据显示,2021年7月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降10.84%,SPPOMA产量预估数据显示,2021年7月1-25日马来西亚棕榈油产量环比下降6.07%。


6月30日印度政府宣布将毛棕榈油进口关税从15%调低到10%,有效期三个月,有助于提振印度棕榈油进口需求。并且放开了对精炼棕榈油进口的限制。根据船运调查机构ITS公布数据显示,马来西亚7月1-25日棕榈油出口量为113.7万吨,较6月1-25日出口的114.2万吨减少0.5%。马棕进入增产期,产量受到劳动力短缺困扰,增幅不及预期,预计7月末库存的增幅有限。



三、需求及影响因素分析

近期棕榈油上涨幅度强于豆油,豆棕油现货价差出现大幅下降,截至26日,豆棕现货价差跌至466元/吨,降至历史低位,较上月同期下降400元/吨,几乎腰斩。豆棕油现货价差缩小,有利于豆油消费市场。


据中国粮油网统计显示,第30周全国豆油市场不完全统计累计成交量为21.3万吨,日均成交为4.3万吨;上周豆油累计成交10.8万吨,日均成交2.2万吨,上月同期累计成交5.1万吨,日均成交1.0万吨。过去五周平均周成交量为6.5万吨,日均成交量为1.3万吨。




四、后市展望

美国大豆的种植面积小于今年春季的预测,大豆季度库存也处于数年来同期低位,低于市场预期,这引发市场对大豆全年供应的担忧。NOAA发布的未来30天天气展望报告来看,美国中西部大豆产区预计会伴随着高温少雨的干旱天气,影响大豆生长。马来西亚疫情形式严峻,招聘外籍工人计划受阻,劳动力短缺,产量恢复受到影响,增产不及预期。


供应方面,进口大豆现阶段到港量较大,港口大豆库存大幅高于历史同期,油厂压榨利润好转,开机率回升,豆油及油脂总库存持续增加。


需求方面,豆棕油现货价差大幅回落,跌至历史低位,抑制棕榈油消费,利好豆油,豆油成交量好转。


国内油脂供应宽松,国际市场油脂油料累库不及预期,提振内盘油脂价格,油脂行情延续震荡偏强。


风险因素:美豆产区降雨,土壤墒情改善;马棕出口下降



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郭文伟  农产品分析师

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