白糖榨季分为生产期和纯销售期，生产期一般从每年10月到次年4、5月，这一时期食糖加工企业集中生产食糖。2020/21年度压榨提前至9月20日，目前压榨时间接近一半，压榨量渐入佳境，食糖供应压力逐渐凸显，近两日白糖主力触及5374元/吨高位，未破前期高位，面临回调风险，叠加ICE原糖期货周四收盘下跌4%,投资者对后市愈发谨慎，获利了结情绪高涨，盘面顺势下跌。

一、甜菜糖逐步进入收榨阶段，产量较去年同期有所提升

据天下粮仓对内蒙、河北、新疆产区共30家糖厂抽样调查统计:截至当前，国内共压榨甜菜1036.43万吨(去年同期1043.33万吨)，共榨糖127.99万吨(去年同期125.331万吨)。其中内蒙及河北产区共压榨甜菜583.75万吨(去年同期541.75万吨)，产糖72.17万吨(去年同期65.7万吨) ;新疆产区共压榨甜菜452.68万吨(去年同期501.58万吨)，糖产量55.82万吨(去年同期59. 631万吨)，全部为优级砂糖。

2020年12月26日-2021年1月1日当周 ,内蒙、河北、新疆三区共有24家糖厂开榨，去年同期为16家，其中内蒙古的地区11家(去年同期7家)， 新疆地区13家(去年同期9家)。三区当周共压榨甜菜78.14万吨(去年同期56. 64万吨)，产糖9.88万吨(去年同期7. 01万吨)，当前北方甜菜糖已逐步进入收榨阶段，内蒙古地区出糖率在11.8-13.3%之间，整体较去年初期基本差不多，因地区差异，出糖率存在一定差异，新疆地区出糖率11.8- 12.8%之间。

总体而言，本年度压榨以来，出糖率较去年基本维持不变，开榨糖厂数量较去年有了大幅提升，食糖压榨量同样较去年相比大幅提升，甜菜糖供应端对郑糖后市利空，难以支撑糖价继续上行。

二、商家观望为主，国内白糖销量较前期大幅萎缩

据天下粮仓数据显示，截至当前国内加工糖企业总销量39600吨，较上周41000吨降低1400吨(降幅为3.41%) 。截至上周五，山东地区白糖售价在5330元/吨，环比下跌20元/吨。因上周盘面价格波动偏大且频率较快，除了部分下游企业刚需继续补货以外，其它商家多观望为主，市场成交较上周萎缩。

当前，河北石家庄新冠疫情复燃，但具体会对消费影响几何，我们暂不得知，但对比去年同期加工糖企业总销量仅为24200吨的数据，我们知道如果春节前疫情稍有加重，对短期食糖消费的影响依然不容小觑。

三、印度食糖现货价格、巴西进口糖价均大幅下跌

印度方面，近几年印度糖厂拖欠甘蔗款越来越多，“拖欠甘蔗款”严重的主要原因是较高的甘蔗价格和现行食糖价格不匹配。疫情影响下，消费主体需求疲弱，食糖价格愈发走低，1月7日印度北部主要批发市场食糖出口价格继续下跌。德里报32330卢比/100公斤，跌10卢比，穆扎法尔讷格尔报3230卢比/100公斤，跌15卢比。穆扎法尔讷格尔安什卡糖业的卡普尔更是夸张地说“今年市场上完全没有买家”，可见印度白糖市场需求疲弱程度。

巴西方面，巴西是全球最大的甘蔗产糖国和第一大出口国，目前全球糖市低迷，促使巴西发展乙醇项目，减少食糖的生产。巴西蔗糖联盟委员会总裁古西表示，巴西的甘蔗种植面积仅占巴西总耕地的1%，而用于牧场的土地是甘蔗种植面积的23倍，粮食与土地发展不平衡的问题在近几年得到了政府高层重视，研究显示，在不砍伐森林的前提下，巴西甘蔗种植区域可以提升7倍，特别是巴西政府也可能牺牲部分牧场用于种植甘蔗，提高甘蔗产量和土地使用效率。这表示未来即使巴西大力发展乙醇项目，使国际糖价得以抬升，但幅度也不会太大。近期国际市场ICE价格抬升迅猛，空间相对较大，但我们从巴西政策可知，巴西乙醇项目始终对国际糖价形成威胁。况且当外围市场不确定性加强，巴西当前配额内理论进口成本为3831元/吨，较上一交易日下跌141元/吨，巴西配额外4891元/吨，较上一交易日下跌183元/吨。

泰国方面，当前配额内理论进口成本为4040元/吨，较上一交易日下跌121元/吨，泰国配额外5164元/吨，较上一交易日下跌157元/吨。以上数据可知，印度、巴西、泰国三个主要食糖生产消费国当前现货价格和进口价格均出现大幅回落，无法再度助推ICE价格上涨。

总体而言，国内白糖压榨已历时三个月，当前已进入收榨阶段，供应渐入佳境。河北石家庄新冠疫情复燃后封城，部分商家担忧后续其他地区交通管控加强，使得物流进度降低、消费受阻。叠加外围市场不确定性增强，短期来看，糖价面临回调。

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