LPG:港口库存预期下降 期价或仍存上行空间

发布时间:2020-08-10 07:51 作者: 刘娇 投资咨询资格号Z0015203 阅读次数:
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刘娇  能化分析师
从业资格号:F3042103
投资咨询资格号:Z0015203

摘要
1、进入8月后,上游国际原油方面,EIA原油库存录得持续下降,叠加海外经济数据向好等,对油价上行形成支撑。
2、就新出台8月CP价来看,8月丙烷365美元/吨,丁烷345/吨,均较上月上涨5美元/吨。消息面对液化气市场有一定的提振作用。
3、虽目前正值夏季,然液化气与往年不同,呈现了“淡季不淡”的局面。市场对后市有向好预期,随着后期需求端发力,“金九银十”液化气的表现可期。

一、液化气期现货市场
图1:国内各地区民用气价格

数据来源:徽商期货研究所  隆众

图2: 液化气基差走势

数据来源:徽商期货研究所  隆众

      

       近期液化气市场呈现接连上行的走势,不论是民用气还是原料气均有不同程度的上扬。北方市场主流价位水平处在3000-2500元/吨,南方地区略低,在2850-3150元/吨,价位水平较前期有明显提升。华东液化气市场价格涨至近三个月以来的高位,华南液化气市场自7月开始呈现了反弹行情,价格一度突破3000元关口,8月后市场价格也在稳步推进。全国国产气平均价格为3010元/吨,周度环比涨3元/吨。其中华南主流2950-2980元/吨;华东主流2850-3150元/吨。进口气方面,江苏进口3200-3250元/吨,浙江进口3000-3100元/吨,福建进口3000-3100元/吨,珠三角地区2920-2950 元/吨,潮汕地区2920-2980元/吨。

       沙特阿美公司2020年8月CP出台,丙烷365美元/吨,较上月涨5美元/吨;丁烷345美元/吨,较上月涨5美元/吨。8月CP价格小幅上扬,给市场带来一定支撑。此外,国际油价预期向好,国际液化气现货价格也有上扬,为国内市场带来利好支撑。

图3:液化气期货主力表现

                

数据来源:徽商期货研究所  隆众

      期货盘面表现,近期LPG主力2011合约在3900元/吨左右波动。截至8月10日,收盘价3924元/吨,成交量199815手,持仓量88747手。LPG基差方面,上市初期主力基差在194元/吨,随后基差不断回归,自4月底开始呈现明显的现货贴水现象,最小值一度达到-1008.33元/吨。截至08月10日,基差在-809元/吨,基差较前期有一定收窄但盘面升水现货较高,后期或仍存向上调整空间。


二、液化气供需情况

      供应方面,近期国内部分厂家相继进入检修期,市场供应量缩减,北方地区表现尤为明显。目前山东、华北、东北以及西部地区均有在检修期或直接处于停工状态的厂商,市场商品量少,支撑液化气现货走势。据隆众统计,近一周国内液化气商品量为42.95万吨,环比下滑0.12万吨,降幅0.28%。其中,民用气商品量为26.63万吨、醚后碳四商品量为12.22万吨、丙烷商品量4.1万吨。

图4:国内液化气市场各地区库存
数据来源:徽商期货研究所  隆众
图5: 下游深加工开工率

数据来源:徽商期货研究所  隆众

      深加工开工方面,当前开工情况已基本处于高位,后期提升空间有限。据隆众资讯统计,截至8月7日全国63家烷基化厂家中,有42家烷基化装置开工运行,平均开工率在51.1%左右;全国5家醋酸仲丁酯装置厂家,开工率42.62%;全国12家丁酮装置厂家,开工率56%;全国16家异丁烷脱氢及混合烷烃脱氢装置开工率在55%;全国9家丙烷脱氢(PDH装置)厂家,开工率在90.2%。
      从消费方面来看,上周华南地区供应商和进口商召开液化气交流会,意在共同维护液化气市场健康发展;同时华东地区也召开类似会议,反应了业者围护市场的决心,民用市场投机需求增加。此外,与往年不同的是,今年因“夜市经济”的发展,摊位小吃液化气的用量增长,所以说今年夏季的消耗量与平日无太大差异,虽目前正值夏季,但液化气表现出“淡季不淡”现象。
      港口方面,进入下半年,现货市场重心在稳步推进,虽然上行期间仍有阻力,但挺市推价心态坚挺,8月份能否继续维持反弹行情,仍需回归到市场供需层面上。业者对后期行情持乐观心态,一方面,主要鉴于上半年长期价格低位且港口利润倒挂,后期有意向补充前期的亏损;另一方面,从进口来看,7月开始进口商采购量减少,8月初港口到船稍显密集,但中旬以后到船计划较少。港口到船下降预期,对华南市场利好较为明显,给予了液化气现货坚挺的条件。

三、液化气后市逻辑

图6:液化气主力合约走势
数据来源:徽商期货研究所  文华财经


      国际原油市场多空消息交织,预计短期内油价将持续震荡上行趋势。目前来看,国际油价预期向好,且国际液化气现货价格也有上扬,对国内液化气市场有利好支撑,同时国内经济复苏的迹象不断增多,给市场注入乐观情绪。国内液化气市场整体走势表现坚挺,除华南和西部地区价格在3000元/吨下方,其他地区均已站在3000元/吨上方,后期两地区有望冲击三千元关口。但需求方面,短期仍无明显改善,近期寄希望于港口到货减少,以缓解供需方面的压力。综合来看,近期市场维持乐观态度,短期仍有上行空间,但国内液化气正处传统消费淡季,不排除有高位回调可能。

风险提示:1、疫情二次爆发可能性;2、港口到货量增加;3、传统消费淡季,需求难以有实质性改观,短期内制约市场走势。


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