成文时间：2020年7月9日

   近期在经济恢复超预期，宏观经济数据表现乐观下，黄金维持高位震荡整理格局，但7月9日COMEX黄金再度上行，再度刷新近9年高点1829.8美元/盎司，从技术图形上来看：目前价格已经突破前期重要阻力位，周线来看均线呈多头发散且价格位于均线上方，是相对稳健的多头走势；宏观基本面来看虽目前市场普遍预期经济复苏强劲，宏观经济数据表现也大幅好于市场预期，但疫情扰动不断、全球央行持续宽松政策同时叠加政治局势、地缘政治冲突频繁等因素下，市场避险情绪或将长期处于高位，黄金市场多头氛围不减，中长期配置价值凸显。

1、疫情再次反弹迹象明显，长期支撑金价

    近期在复工复产下全球经济有所复苏，但在经济增长的同时也引发了疫情二次爆发的风险：根据公布数据来看截至北京时间7月8日07时18分，全球新冠病毒确诊病例达近1194万例，新增203007例至11937038例，死亡病例达54.5万例，新增5355例至545495例。其中美国新冠病毒确诊病例达309万例，新增51782例至3093424例，死亡病例达13.3万例，新增869例至133848例。此外，全球确诊病例超过10万例的国家增至21个，美国、巴西、印度等国依然是疫情的重灾区。

    美国佛罗里达州有21个县43家医院的重症监护室已经处于满负荷状态，重症监护床位数为零。由于冠状病毒病例持续上升，美国至少有24个州暂停或取消了重新开放的计划。巴西方面：7月7日晚间据巴西媒体报道，该国总统博索纳罗新冠病毒检测结果呈阳性，目前身体状况良好。巴西新增45305例新冠肺炎确诊病例，累计确诊1668589例；新增1254例死亡病例，累计死亡66741例。印度卫生部官方网站公布的最新数据显示，截至当地时间7月8日上午，印度新冠肺炎确诊病例累计超过74万例，达742417例。在过去24小时内，印度新增确诊病例22752例，同时已连续6天保持在2万例以上；新增死亡病例482例，累计死亡病例20642例。

    疫情反复将不利于全球经济的复苏，虽目前来看市场对于经济复苏偏乐观，但不排除疫情爆发情况下经济或将再度遭受重创的可能。当地时间7月7日美国总统特朗普表示，美国“不会关闭，永远不会关闭”，再次要求美国全面重新开放。尽管特朗普坚持重启，但随着各地疫情反弹，已有超过20个州宣布暂停重启计划。特朗普当日还称，他将向各州州长施加压力，要求他们在秋季重新开放学校，这一言论也遭到了美国全国教育协会的严厉批评。疫情反复叠加经济复苏承压下，市场避险情绪将长期处于高位也将利多金价。

2、全球政治局势不稳定，长期利多金价

    当地时间7月7日，美国国会已经正式收到特朗普政府关于退出世卫组织的通知。美国国务院官员称，此举已通知联合国秘书长古特雷斯，美国的退出将于2021年7月6日生效。美国参议院外交关系委员会成员表示国会收到通知，美国总统在全球疫情大流行期间正式将美国从世界卫生组织中撤出，特朗普在新冠疫情应对中表现出混乱和前后不一，退出世界卫生组织的举动不会保护美国人民的生命或利益，而是使美国孤立无援。因新冠确诊病例持续激增，引发市场对美国经济前景的担忧，7日美国三大股指走低黄金表现则更加亮眼。

    除此之外，中美、中印关系仍具有很大不确定性。今年4月以来，中印边界西段加勒万河谷冲突事件引发国际社会广泛关注，印度边防部队公然打破双方军长级会晤达成的共识，在加勒万河谷现地局势已经趋缓的情况下，再次跨越实控线蓄意挑衅，甚至暴力攻击中方前往交涉的官兵，继而引发激烈肢体冲突，造成人员伤亡。7月5日晚，中国外交部长王毅，同印方特别代表多瓦尔通电话，就缓和当前两国边界事态达成四点共识。但7月6日，根据印度官方公布信息印度国防采购委员会已经决定采购价值55.5亿美元的武器装备。虽中印双方各自后撤形成缓冲区，但不排除后续冲突恶化的可能。

3、持续宽松政策下长期利多金价

     疫情之后全球央行均采取持续宽松的政策刺激经济增长。据不完全统计3月份全球接近30多家央行采取降息降准操作。美联储连续两次紧急降息将基准利率下限降至0，同时宣布无限量QE政策。

    除货币政策持续宽松外，各国也在积极采用财政政策刺激：迄今为止，美国先后已通过四项财政刺激法案，共向美国经济注资三万亿美元；截至六月底，已披露的CARES法案实际拨款金额达总额度60%。若维持该拨款速率不变，七月份累计拨款总额预计达到总额度80%，预计最晚八月前投放完毕；随着二次疫情风险抬头，美财长近期表示政府将严肃考虑推出第二轮向民众直接支付的财政刺激。

    近期马来西亚央行降息25个基点至1.75%，并表示预计今年第二季度国内经济活动急剧萎缩，2020年平均核心通胀料将跌至负值。澳洲联储维持基准利率0.25%不变，符合预期。澳洲联储：澳经济正经历自上世纪30年代以来最大程度收缩，但经济滑坡程度没有早些时候预期的严重；财政和货币政策支持可能需要维持一段时间。

4、市场资金积极参与利多金价

     数据显示对黄金ETF的购买持续增加，SPDR黄金ETF持有量创历史新高。从市场资金流入看，黄金ETF已经连续7个月出现积极的资金流入表现。7月8日，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓较上日增加3.21吨，当前持仓量为1202.57吨。期货市场投机者也开始增加持有量，COMEX黄金资金管理经理的上周净多头头寸增加了14731份达到266670份。

     在疫情背景下，全球央行采取超宽松货币政策，流动性的增加也带动了黄金储备的增持，7月7日世界黄金协会最新数据显示：黄金ETF已经连续7个月出现积极的资金流入表现，单6月份就增持了104吨的黄金。截至2020年5月，全球官方黄金储备共计34904.76吨，5月份，全球各国央行净购金量为39.8吨，与3月和4月的净购金水平相当，并高于今年前4个月35吨的月均水平。

    当前的宏观环境对黄金长期牛市有利，前所未有的货币和财政刺激、天量债务以及低利率甚至负利率环境都增强了黄金的吸引力。市场仍在持续买入黄金ETF多仓，这是支撑金价的一个长期因素。

5、黄金投资机会与风险

    综上疫情在海外持续蔓延且整体上呈现二次爆发迹象，全球疫情拐点仍未来临；疫情冲击全球经济增长面临较大压力，美联储持续宽松的低利率环境将长期利多黄金；此外全球贸易局势不确定性因素增多和地缘政治冲突等因素综合影响下，黄金中长期维持强势，可长期跟踪趋势。操作上可长期跟踪黄金上涨趋势多头配置。但需警惕通胀不及预期和经济恢复超预期风险。

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