玉米:政策落地前,建议冷静看待

发布时间:2020-05-13 15:28 作者: 尉秀 投资咨询证号Z0011345 阅读次数:

尉秀 徽商期货玉米/生猪分析师

从业资格号: F0300124

投资咨询证号: Z0011345

成文日期:2020年5月13日



近期期现走势

    受新冠疫情影响、国际油价暴跌等因素冲击,美国燃料乙醇玉米需求大降,CBOT玉米自3月份以来大幅下来;近几日维持弱势震荡。对比国内外玉米期价走势,3月份走势是背离的。自3月份以来,DCE玉米价格连续上涨;近期受五一小长假、拍卖及进口传闻等多种因素影响,连续多日回调。

自春节以来,全国玉米现货价格总体坚挺,5月12日全国玉米均价为2119.35元/吨,国内部分企业玉米价格滞涨回落,山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2190-2240元/吨一线,较11日下跌10-20元/吨,辽宁锦州港口玉米容重720收购价2040-2045元/吨,较11日下跌5-10元/吨,辽宁鲅鱼圈港口容重700-720收购价格在2020-2050元/吨,较11日持平,广东港口二等玉米2110-2120元/吨,较11日下跌20-30元/吨。近期南方进口玉米、谷物陆续到港,有粮有贸易商出货意愿增加,警惕贸易商在玉米价格高位下集中售粮的可能。

 图:全国玉米现货价格

 数据来源:徽商期货研究所 WIND


南北库存

    库存方面,北方港口玉米库存,由2月底的176.50万吨,一直持续上涨到4月13日的403万吨,累计涨幅达128.33%,反应贸易商建库意愿强烈;但近期连续2周小幅回调,4月20日的港口库存为386万吨,4月27日的港口库存为360万吨。南方库存,自2月份以来,一直较为稳定。当前玉米的需求有相当部分表现为贸易商的“中间需求”,而非下游的“终端需求”,因而南北港口玉米价格倒挂,南方企业适当补库之后采购积极性有限,远不及东北和华中地区的热情。

图:玉米北方库存


数据来源:徽商期货研究所 WIND                                 

图:玉米南方库存  


 数据来源:徽商期货研究所 WIND


饲料养殖

    养殖方面,根据国家统计局数据显示,全国外三元生猪价格自2月底以来,持续下调,截至5月8日平均价格为30.64元/千克,较2月20日的39.50元/千克,下滑8.86元/千克,降幅22.43%。价格下行刺激北方养殖户惜售情绪,对价格形成一定支撑。

图:全国外三元生猪均价走势

数据来源:徽商期货研究所 WIND

    现阶段,玉米消费构成的主要端饲料需求虽仍未能完全复苏,但恢复向好预期依然强烈。2020年3月的能繁母猪存栏为2164万头,根据农业部公布的数据,受高受养殖利润的推动,全国能繁衍母猪存栏连续7月回升。现阶段仔猪市场火热,供不应求,市场情绪高涨。据农业部农村部规划,力争在2020年底,我国生猪生产恢复到常年80%左右,2021年恢复正常。但近期农业部公布多起猪瘟疫情,或对地方养殖散户补栏心态形成压制。


拍卖政策尚未落地 进口传言又起

    上周传言16年一次性储备玉米也会参与市场。据消息称,5月15号,将先拍黑龙江一次性储备玉米共370余万吨,之后还将进行包干销售,两者总投放量800余万吨,但玉米优质粮整体供应依然偏紧。如果传言“今年拍卖底价不变”属实的话,拍出高成交和高溢价将支撑看涨情绪。

    拍卖公告尚未见踪迹,市场又传言:“发改委讨论增储方案,计划增储玉米2000万吨,增储来源或为配额外进口方式”。实际上,随着国内外玉米的价差进一步拉大,这使得进口玉米的利润空间扩大,扩大进口也符合中美双方的利益。增储的动作被认为是紧缺的表现,进口的方式却对国内商业库存不造成大的影响,目前国内玉米主要还是自给自足。


投资建议

    现阶段玉米盘面波动加剧,市场情绪偏空,延续回调趋势,重点关注进口开放政策和临储拍卖行情(拍卖时间、拍卖底价、拍卖方式、以及每周计划交易量等);同时需要关注贸易商在玉米高位下集中售粮带来的下行风险。

    从操作上看,盘面进入调整形态,但今年看涨主基调大概率难以被撼动,下方支撑仍强(关注2031点位支撑),在政策落地前,建议未持仓者,冷静对待,暂时以观望为主。


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