尉秀

从业资格号: F0300124
投资咨询证号: Z0011345
成文日期: 2020-4-21

    2020年4月玉米现货价格总体震荡偏强；DCE玉米期货价格，4月以来总体震荡偏强。2020年玉米政策从“调减”转向“稳产”印证供需缺口。中国农业部周一发布的2020-2029年农业展望报告称，2020年中国玉米种植面积和产量将会增长，预计2020年产量将超过2.6亿吨。农业农村部畜牧兽医局副局长魏宏阳4月19日在国务院联防联控机制新闻发布会上表示，今年非洲猪瘟发生强度和造成的损失都有明显下降，称当前非洲猪瘟疫情可控；并提醒，由于非洲猪瘟在各个省都发生过，有较大的污染面，加上生猪生产恢复发展，相关调运活动也会增加，非洲猪瘟疫情发生的风险也有可能增加。

    阶段性的多空因素并存的现状下，阶段供需基本平衡，矛盾不大，当前市场关注点，一是拍卖底价问题，二是定向拍卖问题，若传言不及预期，期价有向下修复空间。总之，大概率预计玉米期价进一步上涨空间有限，新消息出台前，建议观望。

一、期现货市场分析

图1：国内玉米现货价

数据来源：徽商期货研究所 WIND 文华财经

    根据天下粮仓数据显示，截至4月21日，国内个别地区玉米继续上涨。全国玉米均价为1979元/吨，较20日上涨1元/吨。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2060-2130元/吨一线，个别较21日上涨10-30元/吨，辽宁锦州港口玉米700容重，维持在1970元/吨，较21日持平，容重720收购价1980-1990元/吨，较21日持平，广东港口二等玉米维持在2100元/吨，较21日持平。

2020年4月玉米现货价格总体震荡偏强。根据wind数据显示，截至4月21日，全国各城市二等玉米现货价的平均值为2025.52元/斤，较3月底的1966.35元/斤上涨59.52元/斤，涨幅3.01%。

图2：玉米2009合约k线走势图

数据来源：徽商期货研究所 WIND 文华财经

    DCE玉米期货价格，自4月以来牢牢站稳20日均线之上，总体呈震荡偏强走势。截至4月21日，大连玉米2009合约报收2063元/吨，较3月最后一个交易日（3月31日）的2048元/吨，涨幅0.73%。

二、供应基本面及影响因素分析

    根据国家统计局数据显示，玉米的种植面积从2016年开始逐年下降，由66266万亩下降到2019年的61926万亩，降幅达7.5%；总产量从2016年到2018年连续三年下滑，2019年在终止面积下降的情况下，总产量的上涨得益于单位面积产量的提升。2020年玉米政策从“调减”转向“稳产”印证供需缺口。黑龙江省2020年大豆补贴标准基本保持稳定，玉米补贴标准适当提高，大豆每亩补贴高于玉米200元，具体补贴标准根据生产者补贴资金总额和玉米、大豆合法种植面积测算确定。中国农业部周一发布的2020-2029年农业展望报告称，2020年中国玉米种植面积和产量将会增长，预计2020年产量将超过2.6亿吨。

    北方港口玉米库存：截至4月13日，北方港口库存为403.00万吨，近期北方港口贸易商有建库意愿，自3月以来北方港口库存持续增加，较2月底的176.50万吨的库存，涨幅达128.33%；较3月底的338.70万吨上涨18.98%。

图3：玉米北方库存  

数据来源：徽商期货研究所 WIND 

    南方港口玉米库存：截至4月13日，库存总量为42.40万吨，港口库存较为稳定。                            

图4：玉米南方库存  

数据来源：徽商期货研究所 WIND

    但南北港口的总库存，仍然处于最近7年来的同期低位。

图5：玉米南北方库存  

数据来源：徽商期货研究所 WIND    

    从售粮进度看，当前主产区售粮进度已赶超去年同期的水平，全国基层余粮不足1成，而市场对二季度及之后饲料需求有乐观预期，部分地区有货的贸易商仍有惜售情绪，加上企业库存同比仍偏低，21日山东早间到车再度降至300辆以下，基本面利多给予支撑，个别地区延续涨势，新消息出台前，玉米将延续强势格局。

只不过，拍卖周期临近，近日拍卖消息频传，消息称今年拍卖提前且起拍价持平去年，此前预计4月23日将会首轮开拍，而截至21日，暂未有明确公告，因此，此前预估的23号拍卖大概率会落空。关注5月初拍卖能否落实。另外，有关给深加工企业定向的消息再出，传言定向低价拍卖深加工1000万吨，关注政策动向，这或成为下一波行情的炒作热点。

三、需求及其影响因素分析

    近几个月来，中国一直在增加猪肉进口，以弥补国内供应不足；同时，由于猪肉价格高企，加上新冠疫情爆发导致消费需求下降，根据wind数据显示，白条肉平均出厂价自春节后一直持续下滑，截至4月12日，为44.18元/公斤 。中国农业部周一发布的2020-2029年农业展望报告称，2020年中国猪肉进口量将增加到280万吨，比上年增长32.7%。不过农业部预测，长期而言，猪肉进口量将逐渐下降，而牛肉和羊肉进口量将在未来十年里增长。                       

图6：平均出厂价：白条肉  

数据来源：徽商期货研究所 WIND

    根据农业部公布的数据，能繁衍母猪存栏自2019年9月，连续6月回升，2020年2月环比上涨1.7%。根据中国政府网的数据，截至2010年2月，能繁衍母猪存栏为2105万头，较2019年9月的1913万头，涨幅达10.04%。

图7：全国能繁衍母猪存栏

数据来源：徽商期货研究所 WIND 

    根据农业部农业部公布的数据，截至2019年11月，生猪存栏连续2月回升。

图8：全国生猪存栏

数据来源：徽商期货研究所 WIND                                

    从图7和图8可以看出，生猪存栏及能繁衍母猪存栏数据有提高，但仍然处于近年来的低位，生猪产能暂无明显恢复。受新冠疫情影响，一些新投产生猪养殖场扩产计划延迟，但国家对生猪养殖出台了大量的保障和刺激政策，中长期需求边际或将改善，预计2020年底到2021年上半年是生猪存栏恢复性向好的时间窗口。

    另外，农业农村部畜牧兽医局副局长魏宏阳4月19日在国务院联防联控机制新闻发布会上表示，今年非洲猪瘟发生强度和造成的损失都有明显下降，进入今年的3月份以后，全国陆续报告了13起非洲猪瘟疫情，其中12起涉及到家猪，12起疫情一共扑杀了1313头生猪，去年同期疫情数是24起，扑杀了生猪24.02万，称当前非洲猪瘟疫情可控。魏宏阳提醒，由于非洲猪瘟在各个省都发生过，有较大的污染面，加上生猪生产恢复发展，相关调运活动也会增加，非洲猪瘟疫情发生的风险也有可能增加。

四、观点及策略

    阶段性的多空因素并存的现状下，阶段供需基本平衡，矛盾不大，当前市场关注点，一是拍卖底价问题，二是定向拍卖问题，若传言不及预期，期价有向下修复空间。总之，大概率预计玉米期价进一步上涨空间有限，新消息出台前，建议观望。

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