尉秀 农产品分析师
从业资格号: F0300124
投资咨询证号: Z0011345
成文日期: 2020-4-10

    上周一（3月30日），玉米2009合约放量上涨至2062元/吨，创出近几个月以来的新高。本周三，玉米2009合约结束前几日的连续下跌走势，放量上涨，单日涨幅达0.74%；今日玉米缩量微跌，跌幅0.1%。

图为玉米2009合约K线图

现货价格整体稳步上涨，南北库存持续走高

    2020年3月以来，全国玉米的平均收购价稳步上涨，由3月2日的1859.67元/吨上涨到4月8日的1931.48元/吨，4月8日较前一日有小幅下跌。

    北方港口玉米库存：截止3月30日，北方港口库存为338.70万吨，近期北方港口贸易商建库意愿明显，自3月以来北方港口库存持续增加，较2月底的176.50万吨的库存，涨幅达80%。

    南方港口玉米库存：截止3月30日，库存总量为46.9万吨，3月以来，港口库存较为稳定。

供需缺口进一步扩大

    玉米市场自2016年开始实施市场化加贴流通新机制，各省份对玉米生产者补贴是逐年下降的；而同时，对大豆生产者补贴是逐年提升的。差异化的补贴，刺激了大豆种植面积的增加，玉米种植面积的下降。

    根据国家统计局数据显示，玉米的种植面积从2016年开始逐年下降，由66266万亩下降到2019年的61926万亩，降幅达7.5%；总产量，从2016年到2018年连续三年下滑，2019年总产量的上涨是益于单位面积产量的提升。

    自2016年开始，玉米产不足需，期末库存逐年下滑。在玉米供给侧改革继续推行的基础上，市场预计19/20年度当年供需缺口的进一步扩大。

下游需求预期回暖

    玉米需求主要体现在饲料需求上，占比约62%；其次是工业需求，占比约28%左右。工业需求基本是“622格局”，60%约是淀粉加工，20%约是酒精加工，20%约是酸类加工，2020年相对于往年，酒精需求会提高，但影响有限。

    饲料消费中，猪饲料消费占比约50%，禽类消费占比约40%，牛羊兔子类消费占比约10%。2020年，禽类和牛羊兔子相较猪饲料需求而言，消费预期较为稳定。

    自2018年8月份非洲猪瘟疫情在东北最先出现，2月份开始，逐步往南方进行蔓延，特别到了2019年5月份，两广地区遭受大面积重挫，之后再返到云贵川渝地区，疫情全国性扩散蔓延形势严峻生猪及能繁母猪存栏大幅下降，生猪养殖市场中、小散户加速淘汰。

    从绝对数上看，根据中国政府网数据，2019年11月的生猪存栏为19457万头，相对于猪瘟大规模爆发前的32000万头的均数，降幅达40%；2020年2月的能繁衍母猪存栏量为2105万头，相对于非洲猪瘟发生前平均在3200万头的存栏量，降幅达34%以上。

    从农业部公布的环比数据上看，全国能繁衍母猪存栏连续5月回升。受高受养殖利润的推动，在养殖行业恢复的大背景下，加上今年对生猪养殖政策扶持力度比较大,对生猪远期需求大增预期成为了市场的共识。

    总的来看， 即使当前下游需求无亮点，但考虑未来供应缺口扩大的预期，叠加生猪饲料需求回暖预期，操纵上建议寻找中长期做多机会。

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