“权”力以赴 ----期权交易初介绍

发布时间:2019-09-05 09:19 作者: 李红霞 阅读次数:

 在824日的“2019中国煤焦产业大会上,大连商品交易所相关人士发言表示,将加快推进铁矿石、焦煤、焦炭期权上市,进一步丰富避险产品和工具体系,不断充实多元开放市场内涵。郑州商品交易所也不落后,在当前时间点上,已开启PTA期权和甲醇期权仿真交易,如果能够得到证监会的批复,预计或在1个月时间内能够推出上市。笔者在2019年先后参加了上海期货交易所黄金、有色金属锌、原油期货期权座谈会,三大交易所都推进期权上市,后期每一个期货品种均有期权或将成为标配。在不久的将来,可以遇见我国金融市场将远超过当前只有一个50ETF6个商品期权的现状。

对于个人投资者来说,期权最大的魅力在于杠杆。何谓杠杆呢?阿基米德说过“给我一个支点,我能撬动地球”,尽管撬动地球看起来不切实际,但这足以说明杠杆的魅力,在期货期权市场杠杆表现为用少量的资金就拥有或者可以买卖同等价值的货物。

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资料来源:徽商期货研究所

期货杠杆性表现在期货是保证金交易制度,以M2001合约来说,它的交易所保证金是5%,一般期货公司的保证金是9%,杠杆率等于1除以保证金比例,也就是投资者的杠杆是11倍或者20倍,期货保证金固定则杠杆率固定。这样,一手M2001合约需要的资金等于盘面价格乘以对应的吨位乘以保证金。当期货盘面价格变动后,一手M2001合约的收益或者亏损等于期货盘面价格变动量乘以对应的吨位。

期权杠杆率则相对复杂,且随着时间变化而变化。期权杠杆率又分名义杠杆率和真实杠杆率。其中名义杠杆率等于期货合约价格除以期权权利金。以M2001合约来说,在823日夜盘收盘最新价为2941M2001C2950权利金的最新价是104,它的名义杠杆率等于2941/104,约28倍。而真实杠杆率则等于名义杠杆率乘以delta,当前delta0.4992,所以M2001C2950的真实杠杆率为14倍,大于期货公司保证金的杠杆率。这里,M2001C2950期权是平值期权,对于期权来说,虚值期权的杠杆率比平值期权更高,实值期权的杠杆率次之。以当前时间点看,我们看到有虚值期权杠杆率达到1960倍。这也就是一些一夜暴富的人,或者赚数十倍、数百倍的根本性原因。最重要的是,期权的一些策略是自带止损,即亏损一定,但收益无限,对于个人投资者来说,这是更好不过的。

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数据来源:文华财经

期权交易主要交易权利金,买方为了享有一定的权力,则需要付出权利金;同理,卖方因后期必须给买方一定的头寸,则可以获取对方的权利金。从各方面统计数据和现实计算来看,期权的交易者一般很少行权,或者卖期权很少被配对,但一旦被行权则可能面临极大的亏损。期权的杠杆性主要体现期权权利金变化,因此,买入期权并不能就坐等最后交易日,或者就一直不管。在期权存续期间期权价格波动可能会带来的收益远超过行权的收益。

很多投资者对于交易期权有一些疑惑,主要体现在两方面:一是不知道选择交易哪个合约,每一个期货品种权利金设置数十档,加上有看涨期权和看跌期权之分,期权数量较多。针对这种情景,文华赢顺软件里面分为六种情景,个人投资者只要选择对应的情景,就减少了可供交易的期权数量。假如对于玉米后期强烈看多,点击看大涨,主要买入行权价格在1920-2200的看涨期权;对玉米后市强烈看空,点击看大跌,主要买入行权价格在1740-1900的看跌期权;对后市是认为技术反弹或波段震动,点击看小涨,主要买入行权价格在1740-1900偏实值看涨期权;对后市认为继续上涨行情中的回调,点击看小跌,主要买入行权价格在1920-2200偏实值看跌期权;对后市看不涨,点击看不涨,主要卖出行权价格在1920-2200的看涨期权;对后市看不跌,点击看不跌,主要卖出行权价格在1740-1900的看跌期权。二是不知道如何交易期权。期权交易的收益性主要在于权利金的买卖,但权利金的变化影响因素比较多,不仅涉及到期权存续时间和期货价格变动速率,还跟期权的成交量、持仓量有关。所以投资者可以在已建立的期货投资交易系统上,结合期权工具增大收益。比如,c2001合约底部出现了资金进场,前期下跌行情或已结束的形态,投资者可以买入c2001C1950看涨期权,等待后期上涨行情。

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数据来源:文华财经

一套成熟的期货期权交易体系应该包括建仓、止损、加仓、减仓、离场五个步骤。投资者如果熟练使用期权工具会完善自己的交易系统。首先,在建仓时,可以使用期权去建立强烈看涨、强烈看跌趋势单;或使用在行情有波动就能盈利的买入跨式和宽跨式期权策略;或在震荡行情中采取卖出跨式和宽跨式期权策略,赚取一定的权利金,总之利用期权能把握更多复杂的行情。其次,期货交易中投资者对止损、或者利润回吐中采取减仓操作是又爱又恨,尽管平仓离场能避免极端行情下更大的亏损或者利润夭折,但经常会出现止损单触发后,行情走出如前期预料一样顺畅,但一般的投资者在一时间不敢追进,因而错过大行情。利用期权做保险,如持有期货多头,买入看跌期权;持有期权空头,买入看跌期权,将亏损锁定在一定范围内。另外,投资者在强烈看好行情继续上涨或下跌时,若技术回调结束后会选择继续加仓,追逐更大的盈利,有时候技术形态处于相对模糊或者不确定的情况下,使用期权牛市价差、熊市价差或增大后期的盈利。最后,对于期货单子离场有投资者会选择反手,即平掉原先的仓位,并进行反向操作。各个品种行情反转节奏不一致,如原油易出现“V”型反转,适合使用反向操作,但更多的品种并不能很快走反转行情,一般大家都会采取多看少做,判断是反弹还是反转,看盘面已经有相应的变化后,在反向操作。假如使用期权交易策略,将便于把握一段行情的结束和开始。如在行情阻力位或者压力位,卖看跌或者看涨期权。

在文章的最后部分,笔者再次强调一下期权的重要性。作为个人投资者在进行投资时,需要选择刚处于成长期的资产,并远离投资收益率低(如房地产)或是最后接棒的风险投资(P2P),而期权正好满足这一特性。参考国外成熟的资本市场发展,每个品种的期货持仓量和成交量远不及期权持仓量和成交量,有数据显示,期权的成交量是期货的3-4倍。现在国内商品期权的投资者适当性修改后,个人投资者参与期权的意愿增强,并且商品期权的流动性加强,持仓量进一步提高,后期徽商期货将跟各位投资者朋友一同“权”力以赴。

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