刘朦朦

从业资格号：F3037689

投资咨询号：Z0014558

　　目前，证监会已批准郑州商品交易所开展尿素期货交易，合约正式挂牌交易时间为2019年8月9日。尿素期货上市，将有助于尿素上下游企业及承储企业发现价格和规避风险，有助于引导行业优化定价模式、提升产品质量及仓储物流水平，促进产业结构调整和转型升级，同时也有利于农民与农业合作组织利用尿素期货规避风险，保障农民收益，深化期货市场服务“三农”效果。

一、尿素基本信息介绍

    尿素，又称碳酰二胺（carbamide)，分子式为CO(NH2)2。最简单的有机化合物之一，是哺乳动物和某些鱼类体内蛋白质代谢分解的主要含氮终产物。由于最先从尿液中提取而得，故称为尿素。物理性质：尿素呈无色或白色针状或棒状结晶体，工业或农业品为白色略带微红色固体颗粒，无臭无味。化学性质：易水解，弱碱性，与酸性肥料制成复合肥，加热异构化，高温缩合（缩二脲）；尿素在土壤中转变为碳酸铵后水解及硝化被植物吸收。

    尿素从粒度看，有大、中、小颗粒之分，尿素产品标准（GB 2440－2017）中，对于粒径范围的规定共有4个，分别为：0.85-2.80毫米，1.18-3.35毫米，2.00-4.75毫米，4.00-8.00毫米。目前市场上流通的主要是小中大颗粒，粒径更大的统称为尿素丸，市场上流通较少。中小颗粒尿素主要用于田间施用、复合肥生产和工业领域，占比在80%左右，而大颗粒尿素主要用于复混肥生产。中小颗粒和大颗粒尿素两者用途不同们无法替代使用。

    尿素从质量品级看，可分为优等品和合格品，分类依据是尿素国家标准GB 2440-2017中的指标：总氮(N)含量、缩二脲含量、水份含量等。当前市场上，常见的农业用优等品为氮含量﹥46%的尿素，合格品则为氮含量﹥45%的尿素。其中，缩二脲含量超过1.5%容易造成农作物烧苗，超过1%不适合做底肥施用，水分含量控制的目的是为了防止尿素吸潮结块。尿素的包装：主要采用的外袋为塑料编织袋，内袋为由聚乙烯薄膜袋组成的双层袋或复合塑料编织袋。每袋净含量为（40±0.4）kg或（50±0.5）kg。尿素应贮存于场地平整、阴凉、通风干燥的仓库内。现货市场中，在通风干燥的仓库内，尿素可存放半年以上。受环境影响易受潮板结。

二、尿素的生产

    尿素的生产原料主要为煤或天然气，“富煤贫油少气”的能源状况决定了我国的尿素生产以煤炭为主，天然气为辅。2017年，全国尿素总产能为8200万吨，以煤为原料的尿素（简称煤头尿素）产能6068万吨，占比74%，其中，以无烟煤为原料的尿素产能约占50%，以烟煤、褐煤为原料的尿素产能约占24%；以天然气为原料的尿素（简称气头尿素）产能1804万吨，占比22%；此外，还有少部分尿素产能以焦炉气为原料，约占产能的4%。

    煤头尿素的原料主要有无烟煤和烟煤（褐煤）两大类，无烟煤主要分布在我国山西、贵州和河南等省份，烟煤（褐煤）等煤种主要分布在内蒙古、新疆、山西等传统煤炭大省。

    煤头尿素的生产成本主要由“两煤一电”组成，“两煤”是原料煤和燃料煤。当前煤头尿素的生产装置主要分为两类，一类是以无烟煤为原料的流化床装置；另一类是以烟煤为原料的航天炉装置和四喷嘴气化炉装置。在无烟煤为原料的装置下，同样生产一吨尿素，需消耗无烟煤（标准7000大卡）1吨左右，100公斤左右的动力煤（通常使用4500-5000大卡的动力煤，其中5000大卡的动力煤为主流），1000度左右的电。在烟煤原料的装置下，航天炉装置消耗的烟煤为1.3-1.5吨，耗电量140-200度电；四喷嘴气化炉装置消耗的烟煤为0.75-0.79吨，耗电量控制在700-1000度电。气头尿素的生产成本主要由天然气价格、电费和加工费组成，生产1吨尿素需消耗600-800立方米天然气。

三、尿素产能与产量

    改革开放之前，国内的尿素产能及产量极低，尿素装置都是以小型化为主。改革开放之后，国内尿素产量出现了扩张的状态。2000年之后，随着投资的增加，国内的尿素产能呈现持续增加的态势。2009年，国内的尿素产能为6300万吨/年，2017年则增加到8584万吨，9年的时间里增加了2784万吨，增加了48%。不过，随着国内的尿素产能大幅增加，尿素的需求的增速则远低于产能的增量，因此近几年国内的尿素的整体开工负荷呈现持续下降的态势。

    国内的尿素产能分布并不平衡，尿素的生产主要集中在华东、华北和西北地区，华南和东北地区的产能较少。华北地区是我国的尿素主产地，占全国总产能的29%左右。其中，山东、山西、河南为华北地区的尿素主产地。

四、尿素的下游需求

    我国尿素下游需求分为农业需求和工业需求。其中农业需求为农作物直接施用和生产复合肥后间接施用，直接施用主要以玉米、水稻等大田农作物为主。工业需求主要分为脲醛树脂、三聚氰胺、三聚氰酸（又名氰尿酸）、烟气脱硝以及精细化工等领域。

我国是世界上最大的尿素消费国，2017年我国尿素总需求量5527万吨，其中农业领域消费3965万吨，占比71.7%；工业领域消费1562万吨，占比28.3%。

    我国是世界传统农业大国、全球最大的化肥消费国，同时也是全球最大的尿素生产国和消费国。目前我国的尿素消费量占全球尿素总消费量的1/3左右。2017年，我国尿素的表观消费量为5410万吨/年，呈现下滑的态势。近些年，由于我国的耕地面积呈现缓慢下降的态势，尿素的消费量也稳定在5000-6000万吨/年的水平。

五、尿素的国内贸易

    我国尿素贸易流向总体来看，呈“西向东、北向南”贸易格局。尿素生产主要集中在北方地区，南方属于尿素净调入区。尿素贸易流向呈“北向南”格局因为西北地区作为尿素主产区之一，但需求量有限，尿素主要外运至东北、华北地区，呈“西向东”贸易格局。具体分析如下：

    华北地区作为全国尿素生产、消费的双强市场，目前除满足区域内自用外，依靠发达的铁路、公路运输网络，外运尿素主要输送至东北、华中、华东和华南等尿素稀缺市场；但随着近年竞争压力持续增加，外运范围不断被压缩，流向西南、华南等地货源减少。东北地区则是主要的尿素流入地区，当地企业较少，需求量较多，货源主要来自华北、西北地区，近年华北地区企业在东北的市场占有率遭受西北货源的冲击，西北货源凭借低成本优势在东北市场的占有率逐步提高。西北地区近年产能持续增加，但需求量有限，主要向港口或国内其余地区输送货源，目前主要目的地为东北、华北和华中地区，部分企业凭借其低成本优势，部分货源流向华南、西南等地。

六、尿素的进出口

    我国尿素以出口为主，进口较少，2017年尿素出口量约为465.64万吨，进口量约为11.49万吨，进口依存度不足0.5%。

我国尿素的出口主要受制于国家政策的影响。随着国内尿素装置的不断投产，内贸竞争压力较大，出口成为缓解供货压力的重要方式，2015年国家取消尿素出口淡旺季分别关税政策，出口关税统一按80元/吨征收，出口量整体也呈现增加趋势。2016年后，随着国际新产能的增加，国际尿素供过于求的格局凸显，我国尿素生产成本高于国际水平，出口价格缺乏竞争优势，2017年出口量回落至466万吨。

七、尿素价格的影响因素

    尿素产品集周期性、季节性、地区性等供需矛盾为一身，兼具农业、工业概念，还与能源密切相关。影响尿素价格的因素很多，包括宏观经济运行趋势、原材供求结构、用肥季节、国际市场、国家相关政策和环保等。

（一） 供需结构

    尿素供给端主要受行业整体产能、企业开工率及社会库存等因素影响。尿素需求端主要分为农业用、工业用，尿素的工业需求较为固定，变动因素主要在农用。从农用需求来看，农产品价格的高低和种植面积的数量会影响到尿素的市场需求，从而对尿素的市场价格产生影响。

    2013年以来，受行业产能严重过剩影响，尿素供应持续宽松，价格一路下行，市场低迷。2015年农业部提出“化肥零增长”行动方案，使得尿素农业消费量增速放缓，尿素需求端增长乏力，2015和2016年尿素价格持续低位运行，最低跌至为1150元/吨。2017年随着尿素行业去产能、去库存等工作的推动，产能和社会库存下降明显，尿素供应偏紧，价格逐渐震荡上行。

（二）原材料成本

    煤头尿素的生产成本主要由“两煤一电”组成，“两煤”是原料煤和燃料煤，两煤一电的成本占尿素总成本的70%左右，其中电价相对固定，原料成本受煤价波动影响。气头尿素的主要生产成本是天然气价格，生产亿吨尿素需要消耗600-800立方米天气。煤炭、天然气等原材料价格的波动会影响尿素企业出厂价格。

（三）季节性因素

    根据农业市场的季节性，尿素消费存在全年生产和季节消费的矛盾，以年内价格变化来看，化肥市场呈现出周期性“春耕涨价”的现象。5、6月份是我国传统意义上的备肥用肥旺季:北方大部分地区为玉米追肥做准备，南方也将开始水稻用肥，9月中下旬开始山东、河南等中原地区的冬小麦用肥，属于用肥量相对较大的区域性用肥，至10月15日左右结束。随着该地区的冬小麦用肥结束，全国各地基本上都进人了农业用肥淡季，尿素的价格随之步入低价平稳期。

（四）国家政策

    尿素行业国家相关政策包括运输优惠政策、电价优惠政策、出口关税政策、增值税政策等等，近年尿素市场的突出变化多由政策引导，主要表现为增值税恢复征收、铁路运费上调、电价优惠取消、汽运限载等，这些政策都会从不同方面对电价格产生影响。

八、尿素期货合约（征求意见稿）

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