铝:环保检查&需求复苏,期价短期仍将上涨

发布时间:2019-05-16 14:33 作者: 陈晓波 阅读次数:

沪铝自1月的低位13200一线反弹,截止515日主力合约累计上涨约8.6%。近期山西氧化铝厂的赤泥堆放安全问题近期被推上风口浪尖,除了数百万吨的产能可能面临停产整改外,引发山西省加强赤泥堆放安全问题检查影响氧化铝产出的担忧加剧,氧化铝价格出现结构性走强。在铝供应增速放缓、去库形势良好、成本支撑强化的基本面状况,期价重心短期仍将继续抬升。


一、铝供应释放速度较低

2017年供给侧改革以来我国电解铝产能和产量得到了有效控制。在当前政策环境下,无序产能扩张已被严格禁止,行业产能的增量只有产能置换和合规产能指标。20187月之后,电解铝企业逐渐开始亏损,而且随着铝价的走低和氧化铝价格的上涨,亏损幅度逐渐加大,这导致了很大一部分电解铝成本高于行业平均水平以及企业本身融资压力大的企业相继减产停产。目前来看,虽然铝价在二季度经历了一波反弹,行业亏损状况得到改善,但大部分企业仍处于盈亏边缘,复产和新增意愿有限。因此,供应端对铝价压力有限,这给铝价的反弹提供了条件。根据国家统计局数据,4月中国电解铝产量292万吨,同比增加3.9%,环比小幅升高,但总体来看电解铝企业运行产能规模仍在相对低位,4月末国内电解铝运行产能规模为3623万吨,行业平均开工率88.8%。预计5月电解铝产量为302.5万吨,同比减少1.56%,产量增速降低幅度收窄,但是整体而言供应释放速度仍较低,尤其是低于原先市场预期的年内新增供应进度。



1.电解铝产量及同比增速


二、铝锭库存消化进度良好验证需求恢复预期

2.铝锭社会库存消化进度良好

根据我的有色,截止515日,铝锭国内社会库存135.7万吨,较上周下降1.6万吨,继续维持去库进度。此外,LME库存1250250吨,较前期维持稳定;上期所铝锭库存328112吨,继续处于库存消化进程中。

电解铝需求主要集中在房地产、汽车、电力基建等领域。房地产方面,截止4月新屋新开工累计房地产开发完成投资额同比增速11.9%,房屋新开工面积累计同比增速13.10%。新开工回升将继续支撑后续铝型材消费;开工率则从28.8%迅速回升至60.4%的高位。铝型材是铝下游消费的最重要领域,旺季下铝型材消费迅速回升,推动铝锭去库存,进而支撑铝价走强。

3.房地产行业恢复形势良好

汽车行业整体有较大幅度下滑,但电网方面可能成为铝消费热点。电力需求占据铝消费大约12%的比例,主要集中在铝电缆,尤其是特高压建设方面的钢芯铝绞线上。2018年下半年电网投资增速明显,国网完成了新一轮的招标,电网投资增速已经有明显的回升。而且最近几年电网投资主要集中在特高压领域,这对铝线缆的消费形成直接支撑。201897日国家能源局核准了5条特高压直流线路和7条特高压交流线路建设项目,根据SMM的估算,如果规划中的9条线路建设完成,将会拉动约68万吨用铝量,这将为铝消费提供增量。而二季度是铝线缆密集交工期,这会大幅拉动铝的需求,电网用铝将成为二季度铝需求亮点。

4.铝材出口未受中美贸易争端影响

铝材出口方面,4月未锻造的铝及铝材出口498000吨,维持较高水平,近两月出口环比均保持较高增速。自特朗普发推宣布要对中国2000亿产品重新开始征收25%关税开始,中美贸易争端变局陡生。按照2018年年底规模估算,此次对美加征关税中涉铝量约7万吨,金额约30亿元,该规模相比国内铝需求总量来说占比较小,不会对国内铝供需产生较大影响。因此,未来铝材出口仍将保持稳定的总量和增速,这将是稳定铝下游需求的又一较为确定的边际变量。


三、电解铝成本再度抬升支撑铝价

氧化铝方面,目前贸易商出货积极,氧化铝厂挺价惜售,下游电解铝厂接货意愿一般,短期维持观望为主,现货成交一般。近期由于山西孝义、交口等地氧化铝厂赤泥库渗漏事故,交口肥美铝业有限公司两条生产线已停产,短期另两条生产线也计划停产,共涉及氧化铝运行产能280万吨。山西孝义华庆铝业有限公司氧化铝运行产能45万吨,也由于赤泥库泄漏环境污染导致停产。此外,山西孝义兴安化工有限公司为减少赤泥排放量减少氧化铝产量,预计停一条生产线。预计此次事件涉及氧化铝年产能600万吨以上。氧化铝价格短期仍将上涨,进而短期助推铝价上涨。

5.氧化铝价格结构性反弹

其他辅料方面,预焙阳极价格小幅下调。华东地区3112.5 /吨;华中地区3147.5/吨;西北西南地区3700/吨;西北地区3650/吨。氟化铝价格也趋于弱势,目前稳定在8900/吨。

6.预焙阳极等辅料价格有所下调


四、总结与操作建议

综上所述,我们认为在铝供应增速放缓、去库形势良好、成本支撑强化的基本面下,铝价重心短期仍将上移。从技术上看,沪铝主力合约各条均线排列良好,MACD再次交金叉,在突破前高14250一线后创新高,这反映出此轮多头行情仍未结束,可考虑逢回调介入多单并持有至二季度末。

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