郑棉主力下破15200,仓单消化需要期价配合

发布时间:2019-03-28 14:41 作者: 李敏 投资咨询资格号Z0015515 阅读次数:

李红霞

从业资格号:F0311151

投资咨询证号:Z0011794

2019年3月28日
  摘要:郑棉1905合约反复试探15200支撑位后,空头加仓多头减持,15200支撑位失守。笔者观点:郑棉维持震荡走势,或再持续3-4周,直到4月春播,底部支撑位14950一线,顶部压力位15600一线。
仓单压力不容小觑
  笔者3月20日在期货日报发布的评报中强调3月底在陈棉仓单的压力下会有一跌,近期的盘面在其他因素的配合下印证了这一观点。目前,郑商所已注册的17073张仓单中,新疆五处交割库(库尔勒银星、石河子天银、新疆农资集团、新疆银棉、新疆中新建)仓单注册量为12613张,占比73.9%,其中新增的新疆农资集团、银棉和中新建仓单量达9706张。仓单消化有两种途径:一是通过移仓消化,二是通过降低期货自身价格,且降低幅度大于现货价格的降低幅度,使得对下游纺企而言期货价格相对现货价格具有较高的吸引力来消化仓单。对陈棉仓单而言(截至2019年3月27日,17/18年度仓单剩余497张),通过移仓消化显然不可行,只能依靠“期货价格较现货价格对下游纺企具有较强的吸引力”这一途径。目前,受制于下游采购乏力,现货价格保持相对平稳,如此只能通过期货降价逐步消化仓单。但由前期盘面走势可知下游纺企在14950一线点价接单意愿较强,底部支撑位明显,后续关注仓单交易情况。
图一:郑商所仓单与有效预报
 
数据来源:郑州商品交易所 徽商期货研究所
进口棉较受纺企青睐
  海关总署数据显示,2019年2月份我国进口棉花22.96万吨,同比增加123.56%。2019年1-2月累计进口量为50.98万吨,较2018年同期的23.66万吨,增幅115.47%。
图二:2013-19年国内棉花月度进口量对比图
 
数据来源:天下粮仓 徽商期货研究所
  2月进口棉花中,进口量变化比较大的国家有乌兹别克斯坦、澳大利亚、巴西、美国。乌兹别克斯坦和澳大利亚进口量分别增至23333吨和61700吨。而巴西棉进口量由136473吨降至62567吨,美棉进口量由26889吨降至18607吨。乌兹别克斯坦棉报价为87.4美分/磅,折人民币一般贸易港口提货价14662元/吨(按1%关税计算)。澳棉报价为97.7,折人民币一般贸易港口提货价16366元/吨。巴西棉报价为87.9,折人民币一般贸易港口提货价14744元/吨。美国C/A棉的报价为91,折人民币一般贸易港口提货价15257元/吨。
  进口棉如此受青睐,一方面是国家储备棉的轮入轮出政策迟迟没有落地,目前以274万吨的储备棉库存来看,2018/19年度储备棉轮出的可能性极小。叠加减税降费政策以及中美贸易谈判持续向好,中国有望进口大量美棉补充国库的情况,郑棉期价长线依然乐观。另一方面下游纺企迎来了“金三银四”,消费方面没有前期那么悲观,优质棉较受市场青睐,支撑长线看涨行情。
图三:进口棉花数量走势图

数据来源:徽商期货研究所
图四:2019年2月份中国棉花进口情况统计
 
数据来源:徽商期货研究所
产业库存结构对后市中性偏多
  2019年2月棉花商业库存456.52万吨,继1月首次下降11万吨以来再度下降28万吨。总社会库存在下游订单尚可的情况下逐渐消化。目前市场可选资源尚多,纺企不着急补库,纱线生产成本上移,价格稳中趋涨,织厂继续去库存,出口订单后续持续性还需观望。产业链库存对后市影响中性偏多,叠加后续国内流通库存减少,补库弹性较大。
图五:中国棉花工商业库存
     
 
数据来源:Wind 徽商期货研究所
后期关注天气对行情的驱动
  自然地温下,新疆棉区一般在4月15日至4月25日之间播种(黄河流域棉区播种一般在4月中旬;如果前茬腾地及时,长江流域棉区在4月上旬就可播种)。播种发出苗需要一定的外界影响条件,主要是适宜的温度、水分、氧气、土壤等,其中决定因素是温度。棉花是喜温作物,在发芽出苗时,要求较高的温度。近日,应急与减灾处组织召开了2019年南疆、东疆棉花播期暨特色林果花期预报服务视频会商会。预计今年南疆、东疆大部棉区棉花适播期较常年略早,需密切关注天气对行情驱动。


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