期现同涨,PTA或仍将高位偏强运行

发布时间:2018-08-17 14:11 作者: 郑燕 阅读次数:

        引言:上游来看,目前原油价格下行,而PX仍维持上行态势。下游来看,PTA高价已使下游利润有所压缩,据了解短期已有聚酯切片和短纤企业降负或停产,但长期来看,下游聚酯下半年仍有较高的投产计划,加之涤纶产品库存整体以回落为主,并且PTA目前并无新增装置投产计划,因此下半年PTA的供需市场预计依旧紧俏。预计PTA短期内仍将偏强运行,但价格高位累计风险较大,涨幅或有限。

    一、行情回顾

        7月份以来,PTA开启了上涨行情,涨势强劲,期间更是经历了两次涨停,8161809合约收盘价7974/吨,与72日收盘价5840/吨相比上涨了2134/吨,涨幅高达36.54%,目前的主力1901合约16日收盘价7366/吨,与72日收盘价5722/吨相比上涨了1644/吨,涨幅高达28.73%。目前09合约已突破8000关口,在8100-8200/吨间高位运行。

1PTA1809期货合约价格走势 

    二、供应端分析

近期原油价格回落,美元汇率增强和美国原油库存增加是主要利空因素。上海原油主力SC1809结算价508.6/桶跌11.8元,跌幅为2.27%,成交68326手。据了解,814日美国总统特朗普宣布授权将对土耳其的金属关税提高一倍,土耳其里拉崩跌20%,恐慌指数短线急升,全球股市全线大跌。土耳其里拉引发了“蝴蝶效应”,欧元等主要非美货币全线下挫,美元和黄金则罕见同时上涨。813日,沙特对石油输出国组织(OPEC)表示,该国7月已将产量削减20万桶/日至1,028.8万桶/日。OPEC在周一发布的月报中证实,沙特已减产。沙特阿拉伯在7月份生产了1028.8万桶/日,相比6月减少了20万桶/日。OPEC月报称,预计2019年全球石油需求将增长143万桶/日,不及2018年料将增加的164万桶/日。OPEC还表示,中美贸易冲突及新兴市场动荡可能导致经济增长放缓,进而推动石油需求放缓。长期来看,原油仍有上涨可能,近期或震荡为主。

2:原油-PX-PTA价格走势

    尽管原油价格态势较弱,但是在下游市场高位上扬以及供需更加紧俏的影响下,PX价格大幅上行,截止816日,FOB韩国PX市场价格在1166.33美元/吨,处于上行态势中。装置方面,金陵石化70万吨/PX装置原计划在8月份开始为期3个月的检修,目前已取消检修计划,装置运行稳定;日本JX NipponOil&Energy142万吨/PX装置计划8月份检修2周;韩国三星道达尔2 PX装置年产能为117万吨,计划在9月份进行为期2周左右的检修;台化(FCFC2PX 58万吨/年装置已在7月中旬停车检修,预计将于8月底升温重启;浙江石化 400万吨/PX装置计划在2018年底建成,投产时间尚不确定;恒力石化 434万吨/PX装置计划在201810月份建成试车。

3PTA产业链开工率

        由于PTA价格上涨,带动企业开工积极性增强,目前PTA开工率上升至81.6%左右,PTA供应格局有所缓和。近期PTA装置并未有较大波动,继上周逸盛宁波装置、周中华彬石化装置、蓬威石化装置在上周重启稳定后,恒力石化1220万吨PTA生产线于814日升温重启,使开工率上调。整体而言,在较高的开工率下,PTA产量和前期相比也有所增加,供应有走阔趋势。

4PTA周产量走势图

三、需求端分析

8月16日下游聚酯负荷为90.37%,依旧处于高位,下游处于淡季不淡的状态之中。由于原料市场支撑强劲,下游切片、短纤、长丝及瓶片价格都呈走高态势,上涨较为明显,预计短期内仍延续偏强行情。下游库存整体以回落,涤纶长丝和短纤库存下降都较为明显。整体而言, PTA供需面来看,现货偏紧的局面年底前可能很难实质性缓解。

5:涤纶长丝产品库存

我国纺织品和服饰出口自2015年开始持续负增长,但从2017年开始出现明显改善,20182月份更是达到了85.32%的同比增幅。今年1-7月我国纺织纱线、织物及制品和服装及衣着附件出口额为1543.67亿美元,累计同比增速3%,较去年有明显好转,且随着海外经济的复苏,预计2018年有望继续保持正增长。

6:纺织物服装累计出口

 

四、基差、利润和库存分析

        PTA现货自6月份以来不断上行,8 16日华东地区PTA 现货价在8160 /吨附近,比前日上涨了430/吨,涨幅达5.56%,价格创几年的新高,基差为794/吨,也创了近几年新高。

7PTA期现价格及基差走势

    利润方面,据我们测算,自6月份以来,PTA厂商利润一直保持正值,且有不断上升的趋势,近几日更是突破1000关口,815PTA厂商利润约为1127/吨,达到近几年新高。在如此高水平的利润下,PTA厂商的开工意愿也较大,开工积极性很强。

8PTA厂商利润

    目前来看, PTA 库存依然较低水平,现货较为紧张,随着 PTA 装置的陆续重启,供应上预计有增量,供需缺口暂时被弥补。短期来看,库存较可能保持低位持稳状态。整体来说,预计在年底之前 PTA 库存在当前低位水平上仍会进一步下降,期间即使出现阶段性的库存累计修复但力度也会比较微弱。

9PTA库存天数

 

五、行情分析及展望

综上所述,目前现货市场供应仍显偏紧,短期现货拉涨,期货继续贴水上涨。PTA高价向下传导需要时间,据了解短期已有聚酯切片和短纤企业降负或停产,后期需要关注下游对PTA高价的反应情况。目前来看供需缺口已有收窄,原油整体重心下移也有负面影响,阶段性行情而言PTA大厂的操作是重要因素,短期建议以观望为主,可考虑等回调时多单介入。

 

 

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