原油成本端影响 燃料油短期震荡长线看涨

发布时间:2018-07-23 09:04 作者: 刘娇 阅读次数:

摘要:7月16日,燃料油期货合约交割品级,由180燃料油正式升级为保税380燃料油,在上海期货交易所挂牌上市。RMG380燃料油期货合约的上市从一定程度上对新加坡燃料油市场价格形成一点影响。保税380燃料油合约价格能客观反映中国燃料油市场的供需状况,最终能够作为企业在贸易中的基准价。

 

一、燃料油保税380合约解读

我国是燃料油的进口大国和消费大国,然而目前亚洲的定价权集中在新加坡(亚洲最大的船用油市场)。中国燃料油进口企业只能以普氏新加坡均价MOPS)作为价格基准,这样就会存在一些问题,因为新加坡市场价格反映的是新加坡当地的市场供求关系,并不能真实反映我国国内燃料油市场的供求关系,但却决定着我国企业进口燃料油的全部成本。

保税380合约的上市,丰富了我国能源衍生品体系,有利于我国形成东北亚燃料油定价基准。填补国内保税燃料油定价机制缺失的空白。RMG380合约相比于之前的180CST,新合约采用了“净价交易、保税交割”的交易模式,交易单位由50吨/手将为原始的10吨/手,交易单位的减少从某种程度来看,大大的降低了中小投资者的参与成本,提高了投资者的参与度以及合约的流动性。RMG380合约将形成更加贴中国市场的基准价格,其上市是落实服务实体经济的有利举措。

 

二、基本面分析

1国际原油走势


数据来源:WIND

盘面价格走势情况,截至北京时间7月23日11点,布伦特9月原油期货最新报每桶72.88美元跌0.19美元成交2448手。WTI9月原油期货最新报每桶68.11美元跌0.15美元成交17080手。11点30分,原油午盘1809收盘价每桶490.3元下跌0.1元,成交194618手,原油1810收盘价每桶488.3元上涨1.2元,成交50手。沥青期货主力BU1812,最新报价开盘3258,夜盘收盘3264,较前一日结算上涨0.87%。现货面,山东地区沥青成交均价在3200元/吨,华东地区沥青成交均价在3300元/吨。燃料油方面,上海中燃船舶燃料有限公司燃料油180cst自提低硫报价4680元/吨,高硫报价4630元/吨,企业走货正常。

 

2燃料油、原油走势对比图


数据来源:WIND

 

美国要求各国在11月4日前对伊朗的原油产量降至零。美国制裁伊朗态度强硬,市场上巨大的原油供给缺口。伊朗拥有世界第三大探明石油储量,占世界总石油储量的的10%。伊朗石油出口接近240万桶/日。中国、印度和欧洲是伊朗石油的主要买家。委内瑞拉曾经是一个主要产油国,由于该国经济陷入衰退及国际制裁,该国的石油产量几近减半,如今不到140万桶/日。同时,利比亚近期多个油港面临不可抗力,导致该国每日85万桶的石油供给被中断,威胁到该国石油出口。沙特面临迅速增产的压力,但这些产量增加可能不足以抵消伊朗、利比亚和委内瑞拉的石油产量下降。7月初油价上涨势头凶猛,但近期由于市场上供给端的利空因素占据主导,价格震荡回落,对市场支撑力度减弱。燃料油是原油的下游,从两者的走势图来看,价格波动趋势密切相关。目前市场上关注的焦点仍是地缘政治动向。

 

3燃料油、沥青走势对比图

数据来源:WIND

月初沥青在原油价格强势上涨的支撑下,维持偏强的走势。但近期原油价格出现回落,对沥青成本端支撑较弱,沥青价格震荡波动。根据百川数据显示,华南地区沥青料市场估价下跌50至3320-3420元/吨,船用国产混调180库提估价下跌50至4310-4450元/吨。华东沥青料价格大跌200元/吨,宁波某大型炼厂的优质200#沥青价格下跌200至2900元/吨,带动主流成交价格下跌。山东地区,下游深加工以及调油需求也较弱,炼厂出货压力加大,沥青价格下跌。总体来看,沥青短期支撑较弱,但从中长期来看,由于(三季度)需求旺季来临,马瑞原油供应减少,加之进口沥青资源有减少的可能,整体来看沥青市场供需面有向好趋势。

由于近期原油走势不佳,带动国内燃油市场悲观情绪持续蔓延,有相关消息称部分商家多以降价来刺激船用油出货,但近期受降雨天气影响,需求仍表现不佳,出货情况仍未有明显的改善。但后市预计随着南方降雨天气结束,道路施工以及船运行业逐渐恢复,将带动燃料油终端需求逐渐释放。从目前原油走势来观察,市场多以观望为主,短期燃油价格或将小幅震荡,长期或有上涨空间。

 

三、供需情况

4燃料油表观消费量累计值

5:燃料油进出口

数据来源:WIND

数据来源:WIND

相关数据显示,3月中国燃料油表观消费量为213.83万吨,同比减少82.97万吨或27.95%;根据国家统计局数据,2018年3月中国燃料油产量为197.5万吨,同比大幅减少32.90万吨,或14.28%;海关数据显示,进口量为1472.37万吨,同比增加8.95%;出口量为126.04万吨,同比减少27.95%。

新加坡船用油市场销售品种主要有四种( MGO、LSMGO、380CST、500CST),目前新加坡整体船用油销量为5063.64 万吨,其中380CST销量占比最多已达到74.67%。同时,从我过燃料油消费数据可以看出,保税380燃料油市场表现相对强势,近年来我国船用燃料油的消费占比逐年提升,由40%提升到近70%。

目前,新加坡燃料油的很大一部分终端消费者是船用,航运市场的强弱会直接影响燃料油的需求,进而对价格产生影响。主要关注世界航运市场主要的航运指数,分别是 BDI指数(干散货综合),BCTI指数(成品油运输)、BHSI指数(灵便型船)、BPI 指数(巴拿马型船)、BSI指数(超灵便型船)等。

 

6新加坡燃料油库存

7船运指数

数据来源:WIND

数据来源:WIND

 

相关数据显示,中国船用油消费量规模达到1791万吨,其中保税油消费量1111 万吨。2015年地炼原油进口权的放开,导致燃料油在炼厂加工原料中的占比减少,逐渐由进口原油替代。预计后期燃料油进口、出口将更加集中在船用燃料油市场。

从国内供需来看,近期随着南方降雨天气逐渐结束,船用油需求有所增加,成品油需求将逐渐进入旺季,下游炼厂的深加工需求或将逐渐释放。同时,炼厂检修将进入尾声,成品油的供应将有所增加。整体来看,需求回升或将带动油价整体看涨趋势。

 

四、后市研判

8:新加坡燃料油纸货价格

数据来源:WIND

我国进口船用燃料油主要以普氏新加坡均价(MOPS)作为价格基准,进口保税燃料油成本=(MOPS价格+贴水)×汇率+其他费用。由于保税燃料油期货目前采取“净价交易、保税交割”的模式,那么如果需要将保税燃料油转运至境内,成本计算则需要加上关税、增值税以及消费税。此外,2020年环保公约低硫规定市场预计会给保税船供市场的消费结构带来巨大的变化,环保原料可能会大幅增加船用燃料成本,进而带来价格的剧烈波动。那么后期低硫燃料油将具有较大的发展空间。

近日国际原油价格受需求端利空消息主导,短期内油价有持续下滑风险,对市场支持较弱,燃料油市场也收到一定的影响,价格遭受打压。但从燃料油国际市场情况来看,新加坡市场,受供应偏紧的影响,目前处于结构性偏强状态;沙特作为燃料油净出口国,由于夏季用电量增加,燃料油自身需求也随之增大。总体来看,目前燃料油市场处于供需偏紧的状态,保税380燃料油价格相对于其它成品油来看,表现相对强势,预期后期燃料油价格有上涨空间。

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